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201905/28

保本基金优先权“好发不好做” 多产品跌破面值

  与保本基金在发行市场一枝独秀、频频出现提前结束募集的现象形成对照的是,保本基金的运作却在短期内陷入较为困难的境地。2016年以来,经历年初股市的大幅波动之后,已经有多只保本基金跌破面值。

  2015年以来,经历股市的下挫之后,投资者对低风险金融产品的偏好开始加大,保本基金也迎来发行密集期。根据国元证券统计,截至2月29日,国内市场上共有103只保本基金,共计规模2063亿元。今年前两个月成立的16只保本基金,首发有效认购金额超过519亿元,平均募集规模超过30亿元。

  可以说,在近期新基金发行市场上,保本基金撑起半壁江山。东方财富Choice数据显示,2016年以来新成立基金共有117只,首募规模合计为1082.98亿元,其中20只保本基金合计募得586.89亿元,竟然占到新基金募集总规模的54%。

  其中,部分基金的强大“吸金”能力令市场瞩目。数据显示,今年以来成立的保本基金中,建信安心保本三号、诺安安鑫保本、易方达保本一号、建信安心保本五号、华安安康保本、诺安益鑫保本的募集规模都在40亿元以上。其中,易方达保本一号1月11日单日认购规模46.34亿元,创下3年多来保本基金发行首日募集规模新纪录。近日,汇添富盈鑫保本延续了保本基金的热销势头,也于3月8日提前结束募集,首募规模48.85亿元。

  不过,在今年年初以来资本市场的动荡中,保本基金也免不了受到了影响,部分基金的净值已经破1。

  东方财富Choice数据显示,截至3月9日,市场上有净值数据的113只保本基金中,17只基金的单位累计净值跌破面值,跌幅最大者亏损达到2.8%。值得注意的是,这些跌破面值的保本基金大多是2015年发行的产品,主要集中在去年二季度和去年四季度两个时间点。

  上海一位基金经理表示,在目前的资本市场环境下,保本基金的运作难度并不低。保本基金在运行初期往往通过投资债券等低风险的产品积累收益,即打造“安全垫”,然后在通过股票投资来取得较高的投资收益。但是在目前债市收益率已经较低的情况下,意味着保本基金积累安全垫的时间将被拉长。如果基金经理迫于业绩压力,配置一些高收益债券,则可能面临比较大的风险。年初以来股市剧烈波动,在股市里的一次不当操作就随时可能将此前积累的“安全垫”给抹平。在跌破面值之后,基金的操作就将更为保守,又可能错失机会。可以说,保本基金面临着行业通常所说的“好发不好做”的局面。

  在一些业内人士看来,基金行业对于这个局面其实也十分清楚,但在当前其他品种的产品都很难发行,无奈之下只有发行保本基金才能获得投资者欢迎,才能获取资产管理规模。

  对于跌破面值的保本基金,国元证券基金分析师冯迪昉表示,投资者不应盲目“抄底”,因保本基金的“保本”仅是对持有满保本期的认购者的特别承诺,对中途加入的投资者并不做上述保证。不过,海通证券金融产品研究分析师倪韵婷认为,虽然对于保本基金而言,通常只对认购期参与的投资者保本,但为了到期不启动第三方担保赔付,多数基金公司在产品到期时净值会做到1元以上,因而对于投资周期中长,优先权风险承受能力中等的投资者而言现在是介入保本产品的不错时机。

  从去年年中开始的市场阶梯式下跌,至今年初开启了第三次迅猛下跌,让不少投资者损失惨重,也对市场风险有了新认识,在此情况下,保本基金受到投资者追捧,基金公司也顺势热推。统计数据显示,年内成立的保本基金多达18只,另有5只等待发行。值得注意的是,在新发保本基金中,有基金产品引入熔断触发机制,当收益达到15%时可以提前结束保本周期,锁定收益。

  多数保本基金的份额,去年年中到年底均出现缩水,值得关注的是,有数只基金规模犹如昙花一现。

  连续几波快速下跌之后,A股投资者的热情彻底降至冰点,权益类基金遭遇倒春寒,而低风险的保本基金和债券型基金则异军突起,成为当前新基金销售市场的大热门。不过固定收益类的产品繁多而且各有千秋,如何选择是个问题。昨日有读者咨询记者,保本基金和银行理财产品孰优孰劣,应该如何选择,经过多方采访,本文将对两者的异同和优缺点进行详尽分析,供投资者参考。

  作为三个较为抗跌的基金品种,保本、分级A与债券型对投资者而言同样是机会与风险并存。节前一周市场新成立6只保本基金,募集规模都在10亿元以上,其中华安安康保本C、华安安华保本、广发稳安保本等规模都超过30亿。

  长期以来,证券市场由于缺乏推动基金管理和运作能力提升的做空机制,尤其是面临证券市场系统性风险时的T+0等证券交易模式,而使股票型基金的创新面临尴尬:一旦证券市场好转,股票型基金的发行数量和募集规模都会出现爆发式增长;一旦证券市场行情转淡,随之而来的股票型基金产品的业绩不佳,导致规模下降,从而影响股票型基金的发行。这种基金发行的模式,直接导致了基金产品的同质化发行,而无法有效解决股票型基金在管理和运作过程中伴随证券市场涨跌共震现象。

  保本基金的热潮已经风靡数月,目前各家基金公司对保本基金都是抱着相当追捧的态度,但在这背后,也会折射出不少避不开的问题。



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